Индекс страха и жадности разработали сотрудники CNNMoney (теперь CNN Business) – финансового подразделения телеканала CNN.
Зачем создали индекс страха и жадности
На ценные бумаги влияют действия участников рынка, но они не всегда рациональны. Разработчики индекса попытались оцифровать эмоции толпы, чтобы инвесторы могли принимать решение трезво.
Как работает индекс страха и жадности
📉 Логика проста: когда инвестору страшно, он избавляется от активов. Если продавцов больше покупателей, стоимость ценных бумаг падает. Есть замкнутый цикл: чем больше инвесторов продает, тем больше падает цена → чем больше падает цена, тем больше страх → тем больше актив продают.
📈 В обратную сторону это тоже работает: когда покупателей больше, цена актива растет. Когда цена растет, растет и жадность, ведь инвесторам кажется, что они упускают выгоду (так называемое FOMO*), и актив покупают без рационального обоснования.
* FOMO (англ. Fear of Missing Out) – страх потерять что-то выгодное, интересное или важное. Некоторые инвесторы считают FOMO главной причиной потери капитала, ведь принимаемые на эмоциях решения часто ошибочны.
Значения индекса
Индекс может иметь значение от 0 до 100.
<24 – абсолютный страх (по-простому – паника), инвесторы избавляются от активов.
24–44 – страх.
45–55 – нейтральное настроение.
56–75 – алчность.
75 – абсолютная жадность, когда толпа покупает на фоне роста цены актива.
Как рассчитывается индекс страха и жадности
Индекс объединяет 7 индикаторов рынка: динамику, мощность, ширину, пут-и кол-опционы, волатильность, востребованность безрисковых активов и мусорных облигаций.
Все 7 индикаторов имеют в индексе одинаковый вес.
Динамика рынка
Сравните текущую цену S&P 500** со средним значением за 125 дней.
** S&P 500 – известный индекс, в который входят акции 500 компаний с наибольшей капитализацией. К примеру, Apple, Microsoft, Amazon.
Мощность рынка
Оценивают массу акций на максимуме и минимуме в течение 52 недель.
Ширина рынка
Сравнивают, сколько акций растет в цене, а сколько – снижается.
Пут- и кол-опционы
Опционы – это контракты на право выкупа или продажи актива по утвержденной цене в определенную дату или в нее (зависит от типа опциона: американский или европейский).
Пут – это опцион на продажу, кол – на покупку. Работают они так:
- Пут – контракт на право продажи актива. Опцион покупают, когда ожидают снижения цены на актив.
- Кол – контракт на право выкупа. Покупают, когда ожидают роста цены.
Сергей за 5 долларов купил кол-опцион сроком 1 месяц на акцию с забастовкой в 100 долларов. Забастовка – это цена актива по контракту.
За месяц акция выросла до 120 долларов. Сергей может воспользоваться своим правом и купить актив, который сейчас стоит 120 долларов, за 100 долларов по условиям контракта – и сразу продать. Так он получит прибыль: 120 – 100 – 5 = 15 долларов.
Волатильность
Волатильность – изменчивость цены. Высокая волатильность означает, что цена актива подвержена значительным колебаниям, а значит, определенную непредсказуемость и повышенные риски.
Для расчета индекса страха и жадности используют индекс волатильности VIX за 30 дней. Индекс VIX отражает волатильность на основе опционов на S&P 500.
<20% – низкая волатильность, настроение участников рынка оптимистичное.
20–30% – нейтральный показатель.
>30% – высокая волатильность, рынок нервничает.
Интересно, что корреляция цены S&P 500 и индекса волатильности VIX – обратная.
Востребованность безрисковых активов
Безрисковые активы – это, прежде всего, гособлигации (на нашем рынке – ОВГЗ). Спрос на такие ценные бумаги свидетельствует, что на рынках может царить страх, ведь инвесторы переводят деньги в защитные активы, когда с другими инструментами проблемы.
Востребованность мусорных облигаций
Так называемые мусорные облигации – это ценные бумаги с высоким риском, у которых очень низкий рейтинг или вообще никакого.
Здесь нужно немного разбираться в ценообразовании облигаций. Доходность и цена облигаций обратно пропорциональны. Когда цена облигаций растет, доходность уменьшается и наоборот.
Соответственно, когда инвесторы активно покупают мусорные облигации, их доходность падает и близится к доходности гособлигаций. Это показывает, что сейчас инвесторы подвержены риску – то есть на рынке царит жадность.
Зачем нужен индекс страха и жадности
Как видим, каждый из индикаторов показывает свое видение настроения на рынке. Но опираться только на один показатель достаточно рискованно, поэтому CNNMoney разработали единый индекс страха и жадности. В теории он более объективен.
Пользоваться индексом можно по-разному. Обычно вспоминают цитату Баффета: «Бойтесь, когда все покупают, и покупайте, когда все боятся». Соответственно работать с индексом можно так:
- Если на рынке царит страх, инвесторы в панике сбрасывают активы. Часто – себе в убыток, из-за чего стоимость ценных бумаг стремительно снижается. Это может быть удобной возможностью выгодно купить недооцененные активы.
- Если на рынке жадность, это может являться сигналом, что активы переоценены. Можно закрыть позиции, пока покупатели активны и есть кому продавать, и перевести средства в более консервативные инструменты.
Как использовать индекс страха и жадности на рынке ОВГЗ
Индекс показывает настроение на мировом фондовом рынке, прямой зависимости с рынком украинских гособлигаций нет. Однако динамика на мировых рынках, так или иначе, сказывается и на локальных.
Украинский инвестор ОВГЗ может с помощью индекса страха и жадности оценивать глобальные настроения и принимать примерно такие же решения, как описано в разделе выше.
Индекс показывает жадность. Сигнал, что рынки перегреты, а активы – переоценены. Возможен разворот. Можно зафиксировать прибыль и часть денег перевести в ОВГЗ как защитный актив. Если у инвестора уже есть ОВГЗ, это сигнал, что следует держать облигации в дальнейшем.
Индекс показывает страх. Активы падают в цене. Опытные игроки сейчас могут переводить капитал в ОВГЗ, поэтому их цена будет расти. Это может быть удобной возможностью продать облигации на вторичном рынке, чтобы получить спекулятивный доход.
Что учесть на будущее
Индекс страха и жадности показывает настроение игроков на фондовом рынке. Страх – активы продают, жадность – покупают.
Индекс рассчитывают на основании 7 рыночных индикаторов: динамики, мощности, ширины, пут- и кол-опционов, волатильности, востребованности гособлигаций и мусорных облигаций.
С помощью индекса инвестор пытается понять настроения толпы на рынке, чтобы принять управленческие решения – например, зафиксировать прибыль, когда на рынке царит алчность, или покупать недооцененные активы, когда на рынке страх.
Принимать решение только на основании индекса – небезопасно. Это скорее инструмент технического анализа.
Держатели ОВГЗ могут руководствоваться схожей логикой, несмотря на то, что события на мировом фондовом рынке не оказывают прямого влияния на наш внутренний рынок.
Аналогичный индекс для биткоина разработала компания Alternative.me.
